2011年圣陽公司營業(yè)收入同比增長30.91%
2011年圣陽公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95900萬元,同比增長30.91%；歸屬上市公司股東凈利潤4861萬元,同比增長8.20%。符合我們的預(yù)期。
公司營收大幅增長的主要原因是：行業(yè)環(huán)保整治使行業(yè)集中度有所提高，公司憑借在技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)等方面的優(yōu)勢積極開拓市場，新能源儲(chǔ)能、通信市場、動(dòng)力電池市場的銷量均獲得了增長。分產(chǎn)品來看，2011年公司通信備用電池實(shí)現(xiàn)營收30641萬元，同比增長15.14%；動(dòng)力用電池實(shí)現(xiàn)營收24873萬元，同比增長21.70%；新能源儲(chǔ)能電池實(shí)現(xiàn)營收38778萬元，同比增長56.48%。
公司2011年凈利潤增長小于營收增長的原因是通信備用電池毛利率有所下降，今年通信備用電池價(jià)格有上升的可能，此外隨著產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)及更新?lián)Q代，公司該業(yè)務(wù)的毛利率未來將有所回升。
隨著國內(nèi)光伏市場的大規(guī)模啟動(dòng)，風(fēng)電裝機(jī)的穩(wěn)步增加，公司主要用于光伏電站、風(fēng)光互補(bǔ)電站的儲(chǔ)能電池的發(fā)展契機(jī)已來臨，未來新能源市場將成為公司業(yè)績主要的增長點(diǎn)。
動(dòng)力電池方面，公司目前主要瞄準(zhǔn)電動(dòng)自行車及低速電動(dòng)車市場，目前以山東為代表的低速電動(dòng)車市場已具有一定規(guī)模，給動(dòng)力鉛酸電池帶來了新的市場空間。
公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)80萬KVAh高性能閥控式密封膠體蓄電池”預(yù)計(jì)今年下半年將達(dá)產(chǎn)，公司高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升。
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.92元、1.21元和1.48元。鉛酸電池行業(yè)集中度未來將進(jìn)一步提高，行業(yè)龍頭企業(yè)將長期受益。維持公司推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn):（1）行業(yè)整合不及預(yù)期（2）公司項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。