公司變更超募資金，投資自行車電池。公司公告變更超募資金使用計劃，推遲動力及儲能電池的投入進度(120萬kvah鋰電和300萬kvah鉛酸)，利用5.8億元收購收購華宇電源和五峰電源股權(quán)，并補充公司流動資金。

減緩動力及儲能鋰電池的投資進度符合行業(yè)趨勢。近期新能源汽車一哄而上的局面有所緩和，從政策到技術(shù)和企業(yè)層面，各方均認識到新能源汽車面臨配套、安全、電池性能、產(chǎn)業(yè)整合的問題，電動汽車短期的主要應(yīng)用領(lǐng)域在于城市公共項目，具有潛力的私人購臵市場難以快速啟動。在此背景下，公司適當(dāng)減緩動力及儲能電池的投資進度(投資額不變)，將完成投資時點從2013年推遲至2014年，符合行業(yè)現(xiàn)狀，有利于公司充分利用超募資金，更有效的加速公司發(fā)展。

投資電動自行車鉛酸電池可提升公司的即期業(yè)績。由于今年鉛酸電池行業(yè)的環(huán)保整治，行業(yè)60%以上的產(chǎn)能遭遇關(guān)停和暫停，其中影響最大的是電動自行車用的小型鉛酸電池，產(chǎn)品供不應(yīng)求導(dǎo)致價格上漲20%以上。公司原有的產(chǎn)品僅面向通信領(lǐng)域，受下游行業(yè)的影響較大，近兩年業(yè)績不佳；向動力領(lǐng)域的擴展將適當(dāng)平滑公司業(yè)績的長期波動風(fēng)險，并對今年的業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性貢獻，有利于公司完成股權(quán)激勵計劃中設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)。

公司布局廣，技術(shù)儲備優(yōu)勢明顯，業(yè)績值得看好。公司的中長期發(fā)展規(guī)劃面向通信、動力、儲能三大領(lǐng)域，產(chǎn)品包括鉛酸、新型鉛酸、磷酸鐵鋰電池等，長期發(fā)展預(yù)期良好。公司在技術(shù)研發(fā)和儲備方面具有相對優(yōu)勢，公司的高能超級電池入選了浙江省的重大科技專項計劃。我們認為公司的新產(chǎn)品開發(fā)能力將保證公司在下游領(lǐng)域中的可持續(xù)競爭力。

維持公司增持評級。預(yù)計2011～2013年EPS為0.30、0.6和0.81元，對應(yīng)PE為65、30、24X，估值較高，維持增持評級，維持目標(biāo)價20元。